GARP策略的实战淬炼：一位老将十年投研框架的底层逻辑与市场验证

2009年入行，2014年底开始管理公募产品，2025年仍坚守GARP框架——这是摩根资管李博的职业轨迹。十余年穿越牛熊，他用实战数据验证了一套可复制、可传承的投资方法论。

研究积淀：从新能源研究员到均衡成长组组长

李博的投资价值观形成于职业生涯早期。2010年加入摩根基金时，新能源赛道正处于估值合理、业绩稳健的阶段——彼时行业标的普遍呈现三年复合增速超30%、估值仅20倍的高性价比特征。这种经历奠定了他对“成长与估值匹配”的执念。

更关键的是，他见证了多类昔日行业龙头在产能过剩、周期下行中逐步退出市场。这一现象让他深刻认识到：企业的持续经营能力、现金流健康度、风险防控能力，远比短期业绩爆发更具长期价值。

2015年上半年，李博经历了短暂的风格适应期。自三季度起，他明确了两大原则：深耕GARP策略，坚持长期持有，陪伴公司成长。这一框架的核心逻辑是：投资行为本质是性格与认知的投射，每个人的超额收益获取路径不同，而他的路径就是深度研究、坚守纪律、长期陪伴。

他明确表示，不追逐市场热点，不博弈短期情绪，只赚自己看得懂、拿得住的钱。

在选股层面，李博设置了极为严苛的定量门槛：PEG＜1、未来三年业绩复合增速＞15%、PE＜20倍。这三项指标形成了一套相互验证的风险控制体系。

第一，PEG＜1确保估值与成长相匹配，从根源上规避高估值泡沫。第二，未来三年复合增速＞15%，尤其优选30%左右的高确定性成长标的，夯实标的成长属性。第三，PE＜20倍严格把控安全边际，避免高位接盘。

在此基础上，他还会根据内部研究员的盈利预测，从行业与公司两个维度进行深度筛选。行业层面优选渗透率低、处于提升期的细分赛道；公司层面优选行业龙头、份额仍有提升空间的标的，最终压缩至100-200只的核心股票池。

李博在交易层面同样恪守严格纪律。他坚持不猜左侧，只做基本面右侧，追求高胜率而非高赔率。他直言：“投资是胜率与赔率的乘积，拐点型公司赔率高但胜率低，而基本面右侧标的胜率更高，长期累积下来的收益更稳健。”

卖出时机的判断同样清晰：当标的PEG＞1、估值透支成长空间时，逐步分批卖出；若股价涨幅超过当期业绩增速、收益开始源于估值泡沫时，不再坚持持有；预判行业进入下行周期或标的单季度业绩出现经营性低预期时，果断执行。

2023年红利资产大行其道，不配置红利资产就难以跑赢市场。但李博始终坚守GARP框架，因为红利类资产的业绩增速普遍难以满足未来三年复合增速大于15%的核心要求。

即便短期业绩承压，他也没有跟风切换风格。最终在2024年市场情绪未恢复、估值处于历史低位时，凭借高仓位布局迅速抓住反弹行情，实现组合业绩大幅回升。这一案例充分印证了长期主义与深度研究的核心价值——不押注单一赛道，照样能持续斩获超额收益。

站在当前时点，李博对A股市场持乐观态度。中国经济增速显著高于全球主要市场，估值却处于低位，具备中长期配置吸引力。2026年他将重点聚焦三大方向：锂电池大周期重启、消费细分龙头景气回升、消费电子创新大年。

具体来看，锂电池行业已开启新一轮大周期。上一轮周期高点在2021年四季度，此后经历供过于求、盈利下行，当前行业逐步走出低谷，2026年下半年有望迎来阶段性供不应求。目前行业内优质公司估值普遍处于历史低位，伴随盈利新高，股价修复空间广阔。