AI投资教父亲述：半导体三十年押注法则与DeepSeek融资真相

2016年，中国AI产业还处于蛮荒期。彼时，孔令国——这位在半导体投资领域深耕近三十年的老兵——正在寻找下一个突破口。

寒武纪，是他的答案。

看懂趋势：在正确的时间押注正确的赛道

“2016年觉得AI要起来了。”孔令国接受证券时报采访时如是说。判断依据很直接：高端复杂AI芯片领域，国内几乎无人布局，而寒武纪团队在AI领域积累深厚。

这不是赌博，是基于产业洞察的系统性决策。和利资本的核心方法论在此刻显露无遗：聚焦半导体与集成电路产业，用产业链资源为被投企业赋能。

天使投资，看的是人。这一点在沐曦股份案例上体现得更加极致。

投人哲学：从AMD工程师到中国GPU希望

2018年贸易战期间，AMD对中国的技术限制骤然收紧。孔令国看到了机会：“你早点离职，我们共同孵化创造中国的AMD。”

这番话是对陈维良说的——当时他还在超威半导体。两个月后，沐曦股份成立，和利资本是最早的天使投资人。

“我们认为自己是一个产业投资人，而不是财务型投资人。”孔令国强调。投后管理期间，和利资本几乎所有合伙人都深度介入公司发展，从供应链到战略决策全方位支持。

投资逻辑因此调整：“既然投后花这么多时间，为何不在投资上多占一点股份？”于是，沐曦股份IPO前共融资8轮，和利资本参与了其中7轮。

DeepSeek融资：产业资本为何sayno

2026年4月19日，上海天使投资大会间隙，面对“是否有意向参与DeepSeek融资”的追问，孔令国的回答干脆利落：不会。

理由清晰：DeepSeek为中国AI产业作出巨大贡献，但和利资本聚焦半导体与集成电路产业投资，战略边界明确。

这不是否定，是专注。孔令国的投资生涯证明了这一点：押中寒武纪、沐曦股份两大明星企业，靠的不是追逐风口，而是对产业规律的深刻理解。

退出时机的把握同样值得玩味。2024年，和利资本已退出寒武纪。“天使投资人上市后退出，赚的是一级市场到二级市场估值之间的钱。上市后估值一路上扬，这是后话，不是一级市场投资人能预测到的。”

方法论提炼：产业投资的三个核心原则

总结孔令国的投资方法论：

第一，赛道优先。选择有技术壁垒、国产替代空间巨大的领域。

第二，投人至上。创始人的专业积累、创业韧性与产业抱负是关键变量。

第三，产业赋能。财务投资已死，产业资本时代需要用资源换取回报。

这三个原则在过去三十年反复验证，未来仍将是半导体投资的底层逻辑。